3.3 政府部门

政府部门资产和负债的估算方法也存在较大区别。皮凯蒂将政府部门划分为行政机关团体、公共金融机构（包括央行、三大政策性银行、四大资产管理公司和中投公司）、国有投资公司、公共非金融机构和社保基金。我们与此的主要区别在于，根据国际惯例将包括央行在内的金融机构纳入金融机构部门，将公司性质的机构纳入非金融企业部门，只在政府部门保留了持有这些企业的股权资产。

非金融资产

皮凯蒂估算的政府部门非金融资产包括国有企业拥有产权的职工住房、公产房、地方政府土地储备、农地和公共金融机构的非金融资产。住房的处理方式已在前文介绍。我们认为按照现行政策，除部分小产权住房外，居民在大部分时候都可以通过支付少量资金将公产房转为私产房，故我们不再考虑政府所拥有的住房。地方政府土地储备的估算方法基本一致，采用当年地方政府卖地收入的3倍来估算。公共金融机构的非金融资产仅不到2000亿元，我们将此部分放到了金融部门中。农地部分没有包含在我们的估算范围之内。除此几项外，我们还加入了国有建设用地资产、公共基础设置资产、在建工程和无形资产，具体内容详见政府部门资产负债表的相关章节。从估算结果来看，二者相差不大，如图3-12所示。

图3-12 政府部门持有非金融资产的价值

资料来源：Piketty et al.（2017），国家资产负债表研究中心（CNBS）。

金融资产

关于政府金融资产的估算，CNBS与皮凯蒂有两点主要区别。

第一，主体范围不同。皮凯蒂估算的政府金融资产包括行政事业单位金融资产（主要由存款和股权构成）、央行持有的外汇储备和央行贷款、其他公共金融机构的金融资产、政府持有的股票及股权、财政存款和社保余额。但根据SNA体系以及其他国家的经验，央行、政策性银行类的公共金融机构，应属于广义上的公共部门，而非政府部门。图3-13是IMF对公共部门和广义政府的定义，其中灰色的部分是广义政府范围，不包括以地方政府融资平台为主的表外财政，不包括国有企业，也不包括央行、政策性银行等金融公共部门。根据这样的划分，我们将央行和其他公共金融机构的资产都归入了金融机构部门，将行政事业单位存款和财政存款合并成为政府存款，并单独估算了政府直接持有和通过行政事业单位持有的融资平台、国有企业和公共金融机构的股票及股权。央行和公共金融机构的金融资产占比较大，皮凯蒂估算2015年二者加总接近50万亿元。

第二，对政府持有的股权，CNBS 采用了账面价值法来估算。由于中国股市的市值波动性较大，市值法造成了股市牛市和熊市期间股权资产不稳定，故对全部股权都采用了账面价值估算法，估算出的持有股权数值也相对较小，2015年皮凯蒂估算的政府持有的国有股权将近97万亿元，而我们的估算仅有47万亿元。这导致我们所估算的政府部门金融资产远低于皮凯蒂的估算，但如果去掉包括央行在内的公共金融机构，则二者相差变小，如图3-14所示。

图3-13 公共部门和广义政府的定义

资料来源：Zhang和Barnett（2014）。

图3-14 政府部门持有金融资产的价值

资料来源：Piketty et al.（2017），国家资产负债表研究中心（CNBS）。

负债

皮凯蒂对于政府部门债务的估算包括政府显性债务以及公共金融机构的债务，后者又分为央行负债和其他公共金融机构负债。我们将公共金融机构的债务归入金融部门，将地方政府融资平台债务类的隐性负债归入非金融企业部门，因此我们的估算结果远低于皮凯蒂。但对于政府显性债务部分，二者估算基本一致，如图3-15所示。

图3-15 政府部门负债的价值

资料来源：Piketty et al.（2017），国家资产负债表研究中心（CNBS）。

资产净值

由于包括的机构有所区别，对于政府部门的资产和负债，二者估算都存在较大差别。但最终核算的资产净值较为一致，我们的估算结果略低于皮凯蒂，如图3-16所示。

图3-16 政府部门的资产净值

资料来源：Piketty et al.（2017），国家资产负债表研究中心（CNBS）。