1.2 自利性业绩归因的危害

从行为目的和经济后果两方面考虑，自利性业绩归因行为与业绩盈余管理行为如出一辙。两种操纵手段的差异只在于操纵对象和方式的不同。盈余管理的对象是财务业绩数据，而自利性业绩归因针对的是业绩原因解释。两种行为的最终目的都是影响股东对管理层的态度，维持、提升自身在企业中的地位和薪酬水平。信息使用者（包括股东、潜在投资者和债权人）在不对称的业绩信息基础上所做出的决策很可能导致其利益受损。进而，资本市场资源配置的效率将下降，市场公平也将不可避免地受到损害。

1.2.1 自利性业绩归因对管理层的负面影响

过度的自利性业绩归因会加大被年报读者察觉的风险。一旦被年报读者发现，自利性业绩归因反而将起到负面作用。Schwenk（1990）做过一项实验，实验对象得到一个虚拟企业过去的业绩数据。实验为该虚拟企业编制了两份报告，一份带有明显的自利性业绩归因，另一份则客观地描述了财务成果。实验的结果是，那些读过自利性业绩归因年报的实验对象普遍对管理层信心不足，承诺提供给企业的资源较少。研究者的解释是年报读者感觉到企业管理者有操纵意图。

自利性业绩归因被察觉的可能性与公司在行业中的相对地位有直接关系。

在公司盈利条件下，可分为两种情况。一是如果公司业绩增长超过行业平均水平，将企业的快速增长更多地归于管理有方并不会过多地引起利益相关者（尤其是企业外部的利益相关者）的注意。二是如果公司业绩增长达不到行业平均水平，管理层过分夸耀自己的管理策略就会与数据指标相抵触。对于那些有财会知识又肯花费一定精力研究行业和企业情况的人而言，过多地将业绩归于管理层而较少提及行业宏观环境因素，就有可能被察觉和引起不信任感。

当公司业绩差时，也有两种情况：一是行业状况普遍较差，企业的经营业绩在行业中处于中等以上；二是行业普遍情况尚可，但企业业绩在行业中处于下层。对于第一种情况，将业绩适当归于环境因素可以得到利益相关者的理解。而在第二种情况下，尤其是企业业绩在行业中排名靠后且不断恶化的情形下，自利性业绩归因是不足以说服全体利益相关者的，尤其是那些有能力影响企业未来资源流入的人，他们自身有相当的财力，有专业的分析人员担任决策助手，如果企业将业绩恶化的原因过多地归结于外部环境，必然被这些投资者理解为花言巧语和不负责任。

1.2.2 自利性业绩归因对公司未来业绩的负面影响

自利性归因行为只是片面地强调内部归因或外部归因，使企业不能客观地认识管理上的不足，有针对性地提出解决措施，不利于企业扭转不利局面，也不利于企业提前准备以应对外界环境变化。在以下两种情况下，自利性业绩归因对企业未来业绩的不利影响尤甚。

一种情况是，企业的优异业绩主要得益于良好的宏观行业环境。此时，如果进行自利性业绩归因，内部管理因素被夸大，外部环境因素被掩盖，则容易使管理层产生过度自信和好大喜功的心态，并体现在未来的管理决策上，如盲目扩大投资规模、不断并购等。一旦经营环境有所变化，就容易使企业陷入困境。

另一种情况是，企业的不良业绩主要源于内部管理问题。此时，如果进行自利性业绩归因，管理层以环境的不利变化作为借口和挡箭牌，而不承认决策失误和管理混乱，则管理层很难公开讨论如何解决现有问题，进而提出可行的解决方案。心理学者一直强调，那些经常强调“这不是我的错”的人，也难以为自己的工作负起责任。按照这一思路，自利性业绩归因可能是绩差企业扭转局面的最大障碍，将导致企业在亏损的泥潭中越陷越深。

1.2.3 自利性业绩归因对资本市场的负面影响

理论上说，业绩归因能够影响公司股价，且自利性业绩归因将使股价变动有利于公司和管理者，而损害投资者的利益。

基于前面关于业绩归因的信息价值的讨论，业绩归因是对业绩盈余数据的说明和补充。资本市场在对股票定价时将同时考虑业绩数据和业绩归因两方面的信息。

表现出自利性特征的业绩归因一经披露，即与被操纵过的盈余数据一样，将误导投资者的决策，扰乱资本市场秩序。

如果投资者对公司披露的自利性业绩归因不加鉴别、全盘接受，则会出现两种结果。一是，使投资者产生过于乐观的业绩走势预测，采取增持行动或减少卖出数量，在未来公司实际业绩表现与乐观预测相背离时，因股价下跌而遭受损失；二是，市场信息失真，失去了鉴别上市公司质量的功能，资源更多地流向低效率的企业，造成社会资源的巨大浪费。