4.3.3　公募量化怎么玩

1.指数基金投资

大部分的公募基金公司都会有量化投资部，但是做的事情可能很不一样。如果以主流公募基金来做参考，在早先几年，量化投资部做的主要工作是完成指数基金的投资，首要任务是跟踪好基金对应的标的指数，尽量减少跟踪误差。如果能在跟踪误差很小的情况下再创造一些交易量出来，那就是超额完成任务了。在这个阶段，实际上并不涉及以创造超额收益为目的的量化投资。

知识点4.1　基金交易量

跟散户买卖股票时一样，基金公司的产品在投资交易的时候，也涉及使用券商席位并产生交易量佣金的事情。这些佣金是券商的收入，对散户来说这是成本，对基金公司来说，这些不可避免的成本却可以跟券商换取更多的服务，比如券商研究员更优质的股票推荐服务，比如证券公司对基金销量的支持等，所以基金交易量是基金公司非常重要的资源。

2.指数增强投资

在最近几年的发展中，基金公司量化投资部门将越来越多的精力放在了创造超额收益这件事情上。有的基金公司成立了一些靠量化策略增强的指数基金。目标是标的指数收益+增强收益，比较早的像富国基金，最近几年脱颖而出的景顺长城、华泰柏瑞、建信、创合金信、长信等基金公司等，如表4-2所示。

表4-2　优秀的量化增强指数基金（2017）

3.主动量化

还有一类量化基金以量化选股、量化择时等策略为手段，进行主动的选股和投资。名字中通常带有“量化”“多因子”“大数据”等字眼，如表4-3所示。

表4-3　优秀的主动量化基金（2017）

4.量化对冲

2010年4月，证监会发布《证券投资基金参与股指期货交易指引》，公募基金可以参与股指期货，这就为对冲提供了工具，虽然该工具的有效性跟股指期货升贴水水平息息相关，但至少是能做对冲这件事了，如表4-4所示。

表4-4　优秀的量化对冲基金（2017）

整体来看，公募的量化对冲基金的效果并不好。一方面公募基金参与股指期货有限制：基金持有的买入股指期货合约价值不得超过基金净资产净值的10％，基金持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值20％（个别基金有特批）。另一方面也与股指期货2015-2016年长期贴水有一定关系。如果股指期货的贴水能有大幅度改善，我相信这类基金还是有一定成长空间的。

另外有一些基金公司开发了量化对冲专户产品，由于业绩并不公开，对一般投资者门槛较高，比较神秘，此处就不多做介绍了。