4.5.2　保本（避险策略）基金到底如何保本

那么监管机构为什么要紧急刹车呢。还得从保本基金到底如何保本说起。

第一层保本机制，策略保本。这里以最常用的CPPI策略为例，它的成功有两个前提，一是投资的债券必须到期还本付息，不得违约，这样才能保证基金到期以后是不亏钱的；二是投资的债券到期收益率应尽可能高，这样才会有更厚的安全垫留给股票仓位以期牛市来临时取得超额收益。记住这两个条件，我们后面会继续进行分析。

知识点4.2　什么是CPPI策略？

CPPI英文全称为Constant Proportion Portfolio Insurance，直译过来就是恒定比例投资组着保险策略。举个例子，假设你手中有100元本金，希望到期保本，也就是至少要拿回开始的100元，按照CPPI策略，需要做如下操作。第一步：为保证本金安全，购买市场上一只国家背书的可靠债券，价格95元，两年后到期还本付息95+5=100元。这95元就是价值底线。第二步：剩下的5元用于投资股票，这5元是安全垫。

第一个保本期结束后，如果股票增值至10元，本金拿回100元，那么资产一共增至110元。进入第二个保本期时，如果债券市场利率不变，保证本金100元的情况下，投资股票的资产（即风险资产）可以达到15元。

这就是CPPI策略。而TIPP策略只是对CPPI策略的一个改进，就是第二期的时候，对本金的保障水平要高于100元，相当于把股票浮盈兑现一部分，这里就不展开论述了。

再说第二层保本机制，担保机构保本。保本基金在发行的时候都会宣传对应的担保机构，发行的额度多少也与基金公司和担保机构的净资产有关系。投资者的申购金额，申购费以及申购期间的利息，都被纳入保障范围，听起来确实不错。