2.2　货币的价格中的虚假信息

民主和通货紧缩就像油和水。对于通货紧缩，人们普遍没有什么欲望。其结果是，在全球金融危机的通缩脉冲后，政策制定者正在“不惜任何代价”地来稳定价格预期，其结果是今天货币的价格是虚假的。我们这里所指的“虚假”是什么意思呢？

短期实际利率为负，能表达一定含义。旨在维持或平滑总需求的财政赤字正迅速创造着政府债券供应。政府通过量化宽松政策和长期主权流动性措施直接干预债券到期时的市场。即使是银行债务在危机期间也是受到保证的。中央银行坚持汇率挂钩，尽管事实上基础经济无法支撑汇率挂钩因而产生的大量的外汇储备积累或复杂的救助设施的需求以缓解所需的实际调整需要。

在某些方面，大自然的货币，黄金，是一种替代性的价值存储，能解决纸通货的难题，因其无法印制、稀少、而且其供给不受政治进程的左右。但投资者面临的挑战是，随着人造货币质量恶化，黄金的价值已被重新估测并对称性地上升了。天下没有免费的午餐。

避免资本永久减值这一首要目标在当前的环境下难以实现，因为在低信用或估值风险的情况下不存在无风险工具可帮助保护资本的真实价值。因此，投资者就像（条件）反射反应一样，为了未来获得一些增加的收益开始大量投资于长期固定收入资产，尽管绝对收益很低。对回报的攀比也使他们想拥有实物资产，因其有增长潜力。基于这样的初衷和思维也促使很多投资者投资于受到充分重视的新兴市场，因为他们相信这是一个提供真正回报和增长的领域，这是他们一直在寻求的用以弥补固定收益资产的低收益方法。问题是，这种方法可能不一定是找一个安全边界和保存资本的正确方法。对这两个话题的决策都忽视了证券的个体风险和长期固定收入和新兴市场股票的全面估值，而这两者都需要决策者强大的信仰，而决策者们最近就犯了错误。