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从顶峰到低谷，安然的股价下跌99.98%，大约从每股90美元跌到0.02美元，仅用了12个月。接近顶峰估值时，仍可以听到来自公司管理层的口号，安然本已膨胀的股票价格肯定会更高。不幸的是，大多数投资者和分析师听从了安然的论调，而没有留意公司的真实状况，密切关注可能暗藏风险的基本面。很少有分析师质疑安然公司的估值，这些人常遭到老板、同事，甚至是安然管理层的嘲笑。对安然公司估价的普遍共识，让投资者和员工付出了沉重的代价。

安然的欺诈行为最终是如何被发现的呢？法国巴黎银行分析师丹尼尔·斯科特，是拉响警报的第一批投资专家之一。经过对安然公司包括估值在内的深入分析后，斯科特在2001年调查报告中说，安然的股票“无论如何都要卖”。类似的情况在资本市场很常见，价值评估已被证明是发现欺诈不可或缺的投资工具。

安然丑闻报道后不久，丽贝卡·史密斯在2002年1月29日的《华尔街日报》上发表了“前法国巴黎银行分析师8月对客户的警告”一文，说道：

“斯科特先生的经历展现了华尔街金融分析师们——他们传统上作为投资者和金融市场之间的过滤器——长久以来的压力之一，在过去的十年中，华尔街越来越多的证券公司让它们的研究分析师积极鼓吹股票和债券，而非公正的分析。”

进行财务分析时的挑战在于如何判别公司或证券的真实情况。分析师们使用各种工具，用于发现事实和揭露虚假，包括财务报表分析、管理评估以及绝对和相对估值。通过谨慎客观地使用这些工具，分析师可以发现披露中的不足、不一致以及错误定价因素。有时，细心的分析师甚至可以识别可能导致严重管理失败的信号。

详细、客观的估值是缔造成功投资案例的强有力工具。全面的评估不仅是对投资未来经济价值的估量，也是对其价格持续性的考查。不断地应用这些工具和最初的投资决定一样重要。太多的投资者花费所有精力于“购买”决策，却未在持有期对价值的变化进行思考。

本书的出版恰逢CFA项目创立50周年之际，同时，也是金融行业和投资专业人士信任备受挑战之时。我们必须采取措施以重建信任，对成千上万在实践中始终坚持高标准的勤奋、正直的专业人员表示感谢。

信任建立在可靠、透明和管理之上。没有公众的信任，投资行业将会停滞衰败。在CFA协会，我们呼吁投资专业人士行动起来以恢复公众对我们的信任。我们的使命扩大为：①通过提升道德、教育和职业品质的最高标准来引导全球投资行业；②我们的责任是为整个社会服务。我们的使命指引我们进行更广泛的引导和教育。这本关于投资估值的书籍是CFA协会使命的表现之一，我希望它的广度、严谨和专业性能能使读者得到教育和启发。

约翰·罗杰斯，CFA

CFA协会主席和首席执行官