第5章 我的人生简介
我相信投资者的成功在很大程度上是由他的个性决定的，因此我相信本书的读者对我天生的个性和我的生活经历有一个实质性的了解是非常有用的。如果我生来拥有另一种个性，或者受到不同的导师或老板的指导，那么我的投资风格、投资决策和所获的成功很可能与现在大不相同。因此，在试图了解为什么我做出了某些投资决策之前，读者可以了解我的个人背景，所以我提供了大量关于我的背景资料。该背景资料分为8个部分。
1.成为独立思考者和逆向思维者的意愿和能力
我一直是一个独立思考者，我期望并且能够做出与传统智慧相反的决定。
据我父母说，我在很小的时候就是一个具有独立思考能力的孩子了。我在读一年级的时候，对无数无形之物的存在提出过质疑，包括上帝、圣诞老人和牙仙（尽管每当我掉了一颗牙，牙仙就会在我的枕头下放上一点零钱），这显然让我的父母很为难。我是一个典型的“多疑的多马”（怀疑主义者，怀疑一切的人）。在高中、大学，特别是在哈佛商学院，我很享受与开创性观点相关的智力发展过程。这些观点要么是原创的，要么与其他学生相反——有时甚至是老师的观点相反。
我对一件自己叛逆和逆向思维的往事印象深刻。高中时，我的美国史老师是唐纳德·埃里克森（Donald Erickson）先生。每天上学时，埃里克森先生都会讲述美国历史上的一个特定事件，然后指定我们在当天晚上阅读有关该事件的资料。他的课很无聊，甚至可以称得上无趣。他的课几乎没有课堂讨论，也没有批判性思维。我决定做一个叛逆者。在家里，我找到了我父亲美国史课程的大学课本，这本书比我们的高中课本要详细得多，也复杂得多。我决定在埃里克森先生上课前阅读这本大学课本中的各种事件，并记住关键日期和结果。然后，当埃里克森先生在课堂上讲述这些事件时，如果他犯了错误，我就随时准备纠正他——或者如果他对某一事件的描述不够合理，我就随时准备提供额外的细节：“埃里克森先生，我相信，波士顿倾茶事件的捍卫者是塞缪尔·亚当斯（Samuel Adams），而不是你所说的约翰·亚当斯（John Adams）。塞缪尔·亚当斯和约翰·亚当斯是远房表兄弟。”几天后在课堂上，“埃里克森先生，我相信萨拉托加战役（Battle of Saratoga）发生在1777年秋天，而不是你所说的春天。那一定是秋天，因为博戈因将军（General Burgoyne）直到6月13日才开始从魁北克向南进军，直到7月7日才在提康德罗加堡击败美国人，然后他继续向南，在9月中旬到达萨拉托加”。
终于，埃里克森先生受够了我。他向我提出了一个我无法拒绝的交易。埃里克森先生是美国前农业部部长、富兰克林·罗斯福（Franklin Roosevelt）政府副总统亨利·A.华莱士（Henry A.Wallace）的邻居和老熟人。在担任农业部部长期间，亨利·A.华莱士支持了一项他称之为“常平仓”（Ever-Normal Granary）的计划。埃里克森先生提出的交易是，如果我采访亨利·A.华莱士并写一篇关于“常平仓”的论文，我就可以在这学期剩下的时间里不上课。我在两秒钟内就接受了这个交易（并说了“好”）。对一个高三学生来说，采访美国前副总统是一件令人兴奋的事情，比上一门无聊的课好多了。
“常平仓”是一个简单的概念。当玉米、小麦或大豆的大丰收导致供应过剩，从而对价格产生下行压力时，政府将进行干预，购买足够数量的农作物，以稳定价格。政府将购买的农作物储存在粮仓中。然后，当农作物歉收面对短缺威胁和价格上涨的压力时，政府将试图通过出售粮仓中储存的部分或全部农作物来稳定市场。政府稳定农作物市场的行动理论上对农民和消费者都有好处。这是一个双赢的局面。
我采访了亨利·A.华莱士两次。两次都很顺利，我开始写所要求的论文。埃里克森先生认为“常平仓”是一个极好的概念，亨利·A.华莱士当然也很喜欢它。我考虑了“常平仓”的实用性，带着一种狡黠的愉悦得出了一个截然不同的结论。我的结论是，如果政府在农民生产了过量农作物的某一年将价格稳定在一个相对较高的水平，农民将有经济动机继续大量种植该农作物。因此，除了罕见的恶劣天气，农民将不断生产过剩的粮食，政府将不得不购买。最终，粮仓会被填满。然后会发生什么事情呢？此外，如果政府将美国的粮食价格稳定在人为的高水平上，怎样才能防止进口商以更低的价格从其他同样出现农作物过剩的国家购买农作物并涌入市场？“常平仓”的概念在纸面上听起来不错，但我的结论是，它在实践中根本行不通。埃里克森先生当然对我的结论很不满意，他要我保证不把这个结论告诉亨利·A.华莱士。因此，17岁的我是一个与美国前副总统和我的老师背道而驰的人。但我的美国史期末成绩确实是A+，期末考试我得了97分，尽管我这学期大部分时间都缺课。
我坚信，我成为一个逆向思维者的意愿和能力是我DNA的一部分。
2.获得财务成功的动力
曾经，我父母的家庭都相当富有。但这些年来大部分的财富都流失了，这对我和我的兄弟来说是不幸的，也是幸运的。
我父亲的曾祖父迈克尔·桑普特（Michael Sampter）是M.Sampter&Sons公司的创始人，该公司是最早的“成衣”（ready-made）服装公司之一，因此他变得很富有。我的祖母埃尔薇·格雷斯·桑普特·瓦肯海姆（Elvie Grace Sampter Wachenheim）在曼哈顿的一座豪宅里长大，家中有私人家庭教师和助教。她与她的父母和姐姐一起在欧洲度假，并在阿迪朗达克山脉的一个家族湖滨庄园度过夏天，在那里，一位来自阿贝纳基部落的印第安人向导带领桑普特家的女孩们钓鱼、划船和登山旅行。然而，在我祖母十几岁的时候，M.Sampter&Sons公司已经不再盈利[1]，大部分的家族财富也随之流失。
1906年，埃尔薇·桑普特与艾德加·瓦肯海姆（Edgar Wachenheim）结婚，后者当时是Speyer公司的一名成功的投资银行家。因此，我的父亲小艾德加也是在一个有一定财富的家庭中长大的。然而，大萧条改变了瓦肯海姆家族的命运。我的祖父分担Speyer公司的盈亏。到20世纪30年代中期，利润变成了亏损，我的祖父决定通过退休来防止他的损失进一步扩大。虽然按照20世纪30年代的标准，老瓦肯海姆一家仍然很富有，但由于Speyer公司在20世纪30年代初的亏损，以及我的祖父在相对较早的年龄就退休了，以今天的标准来看，他从未变得富有过。
在我母亲的家族中，我的曾祖父塞缪尔·“博斯”·戴维斯（Samuel “Boss” Davis）创立了一家雪茄公司，到20世纪初，据博斯的一则讣告称，这家公司已经成为“全国最著名、最繁荣的雪茄制造企业之一”。当博斯患上糖尿病后，他以100万美元的价格将塞缪尔·I.戴维斯公司卖给了美国烟草公司，这在当时是一大笔钱。1918年博斯去世后（在20世纪20年代出现纯化胰岛素之前，糖尿病几乎是致命的），我的曾祖母伊丽莎白·“碧姬”·阿伯特·戴维斯（Elizabeth “Biggie” Abohbot Davis）继承了100万美元和其他大量资产。碧姬把大部分财产投资在抵押贷款和固定收益债券上，在接下来的36年里，她把很大一部分财产花在了奢侈品上，包括维护一套可以俯瞰纽约中央公园的大公寓。当我还是个小孩子的时候，会经常去公寓。直到今天，我还记得，宽敞的门厅里种了几十盆大型盆栽，并蔓延到相邻的房间里。要进入大客厅，必须穿过一片森林。一个仆人每天要花很大一部分时间来照料这些植物。碧姬奢侈的生活方式对后代的财富来说是不幸的。1954年，碧姬去世，她剩余的财产被征收了遗产税，之后被分给了她的三个女儿，其中三分之一归属于我的祖母利奥诺拉·“伦尼”·戴维斯·路易丝（Leonora “Lennie” Davis Lewis）。不幸的是，伦尼的丈夫年纪轻轻就得了多发性硬化，因此无法工作。伦尼虽然有足够的收入过舒适的生活，并且能送我的母亲上私立学校，但伦尼的大部分财产都损失在糟糕的固定收益投资策略、挥霍无度的消费、支付高额税金和疾病上了。
在我成长的20世纪四五十年代，我父母的收入包括我父亲微薄的工资和一些来自家庭信托的股息和利息收入。我的父母有能力住在纽约州新罗谢尔的一个不错的社区，并能负担一些奢侈品，但我知道他们的生活预算很紧。他们绝对没有接近富裕的程度。我还意识到，这个家庭曾经有相当多的财富，而这些财富已经失去了。我相信，正是这些认知促使我在生活中努力工作，以取得财务上的成功。如果我在一个由仆人服务的豪宅里长大，我还会如此努力工作吗？可能不会，我对那些富裕家庭的观察支持了我的这个结论。
我强烈希望在这本书中增加一段关于价值观的内容。我的父母和祖父母都是伦理文化协会（一个传授道德和伦理的准宗教）所传授的伦理和价值观的追随者。我的母亲从幼儿园到十二年级都在菲尔德斯顿文理学校就读。某些价值观在我父母和祖父母的性格和行为中根深蒂固——在我哥哥和我身上也一样。我们被教导，钱应该被当作取得成就的机会使用，而不是虚荣的机会。我们受到的教育是，一个人应该非常关心他人的幸福，而不应该在自己身上花太多钱。考虑到这些价值观，现在许多超级成功的新富投资专业人士的炫耀性消费让我感到不快。我说得足够多了。
3.教育
我很幸运，因为在严格的学校和高要求的公司里，我的大脑不断地受到锻炼。在麻省理工学院读了两年本科后，我决定不从事科学相关的职业，于是转到了威廉姆斯学院。从威廉姆斯学院毕业后，在哈佛商学院的建议下，我接受了IBM的工作。在那里我不得不迅速学习了足够多的会计和商业知识，以参与销售和安装大型计算机系统。接着我去了哈佛商学院。在那里，我每天接触3个商业案例，每周有6天都是如此，这样的学习生活持续了两个学年。从哈佛商学院毕业后，我在高盛集团担任证券分析师，每日工作时间很长。在高盛集团工作了3年后，我接受了一份中央国家戈特斯曼公司（以下简称CN-G）的工作。该公司由我妻子的家族拥有。
CN-G是一家全球性营销商和经销商，涉及几乎所有等级的纸张和纸浆。20世纪20年代，CN-G开始将其一些多余的现金流投资于股票市场——到20世纪50年代，公司成立了一个由亚瑟·罗斯（Arthur Ross）领导的投资管理部门。亚瑟·罗斯喜欢被称为罗斯先生，因为他是一个非常守旧的人，也是一个非常成功的投资者和特别苛刻的老板。我加入CN-G后不久，罗斯先生把我叫到他的办公室：“艾德加，你坐在办公桌前是学不到什么的。你需要进入公司的董事会。你需要进入公司的董事会。”（每当罗斯先生想强调一个观点时，他至少要重复2次，有时甚至3次。）嗯，我当时大约30岁，留着平头，看起来大约21岁。任何规模和质量的公司都不会想要一个相对没有经验的30岁人士加入其董事会。格劳乔·马克斯（Groucho Marx）曾经说过：“我拒绝加入任何可以接受我成为其会员的俱乐部。”我应该采取这样的立场，即如果有一家公司可以接受我成为其董事会成员，我反而要拒绝加入。
经过一番劝说，有3家公司邀请我加入了他们的董事会。每家公司都很小，实力不强，还有严重的问题。其中一家是位于俄勒冈州波特兰市的小型连锁杂货店。在我参加的第一次董事会会议开始时，我受到了董事长和其他董事的热烈欢迎。然后，随着会议的进行，我很快得出结论：公司的盈利前景很糟糕，公司的内部会计控制几乎完全不存在，因此董事会需要每月而不是每季度召开一次会议。我没有时间每月飞到俄勒冈州参加会议，因此，我应该迅速从董事会辞职——我也确实这样做了。唉，我在公司担任董事的时间总共只有1小时48分钟。也许格劳乔·马克斯是对的。后来我进入了一家铅冶炼公司的董事会，但几年后也辞职了，因为管理层不断拖延安装适当的设备以消除冶炼厂排放的有毒铅尘，这种做法与我的道德文化背景相悖。
最后，我进入了美国圣戈班集团的董事会，这是一家玻璃制造商，刚刚完成了一个全新的平板玻璃厂的建设，但这家厂很快就被新的、效率更高的皮尔金顿浮法玻璃生产方式所淘汰。美国圣戈班集团的新平板玻璃厂就像一个全新的水磨——当时美国制造商正开始拆除水磨而采用蒸汽机。美国圣戈班集团不得不努力将其新工厂的生产技术转换为采用皮尔金顿的技术，从而不至于破产。
因此，我在30岁时担任3家边缘企业董事的经历，是一种烈火般的考验。然而，罗斯先生是正确的。在边缘或次边缘的上市公司担任董事是一段宝贵的教育经历。它确实使我成为一个更好的投资者。所以感谢你，罗斯先生。
当亚瑟·罗斯在1979年退休时，我开始负责CN-G的投资管理部门，并成为母公司的董事。该公司是由我的妻弟经营的。8年后，我的妻弟和我认为，造纸和投资是两种不同的业务，所以最好应该相互分离。于是我成为投资业务的所有者，并将其更名为格林黑文。在接下来的3年里，我只为戈特斯曼和瓦肯海姆家族管理资金。但后来也为一些非家族成员和一些非营利组织管理资金。
4.分析能力
我一生都在为自己的语言表达能力而挣扎，但我拥有解决复杂的数学、科学和逻辑问题的天赋。我相信，这种技能是我DNA的一部分，并在我持续接受的严格教育中得到了加强。
然而，在我的科学背景中，有一部分我并不感到自豪。高中的时候，我被要求参加英特尔科学奖的角逐。参赛者必须参加考试，然后提交一个原创的研究项目。作为新罗谢尔高中冰球校队的一名17岁成员，我不成熟且不切实际的抱负是成为一名国家冰球联盟的冰球明星，而不是一名科学家。几乎在冬天的每天下午，当池塘充分结冰时，我都会开车到附近的池塘打一场冰球。在这个过程中，我经常会翘掉一两节或三四节课。我是一个冰球运动员，而不是一个崭露头角的科学家。我既没有时间也没有兴趣把下午的时间花在一个室内实验室中，为一些“愚蠢”的研究项目做实验。英特尔科学奖在我看来绝对是一个优先级很低的事项。但我找到了一种鱼和熊掌兼得的方法。
我采用了一个便捷的主题，即吸入臭氧会提高运动员的成绩。我哥哥和我有一个来自莱昂内尔电动玩具火车组的旧变压器。通过将连接在变压器两个端子之一上的电线与连接在另一个端子上的电线交叉，就可以产生火花。我曾读到，火花会将空气中的一些氧气转化为臭氧。我从学校的化学实验室借了10支试管和10个软木塞。某一天，我从学校赶回家，在每支试管内都交叉了变压器的电线，在拔掉电线后迅速将每支试管用软木塞塞住。然后我拿起我的冰鞋和秒表。到了拉奇蒙特水库，我穿好冰鞋，然后把两根棍子放在相距约180米的冰上。我把秒表交给一个朋友，并指示他（我信赖的研究助理）在我说“开始”的时候开始计时，在我说“停”的时候停止计时。然后，我打开两个试管的塞子，把每个试管的开口端放在我的鼻孔里。幸运的是，除了我的朋友，没有人看到我这样做。否则，他们会把我送进精神病院，甚至更糟。我吸入两个试管中的臭氧后，滑到起跑杆前，说“开始”，然后以最快的速度滑到终点。到达终点后，我说“停”。我又重复了4次这个过程。然后，在没有臭氧以及没有足够休息的情况下，我又滑了5次。这就是我的对照实验。瞧，我在吸入臭氧后滑行的速度比随后的5次对照组要快。我已经毫无疑问地证明了（但其他人没有），臭氧可以提高运动员的成绩。一个充满诱惑力的想法在我的脑海中闪现。
也许我会赢得英特尔科学奖的第一名。也许我会成为史上最年轻的诺贝尔化学奖得主。我似乎看到了《纽约时报》（New York Times）的头条新闻，“17岁的艾德加·瓦肯海姆三世（Edgar Wachenheim III），纽约游骑兵队（一只职业冰球队）的明星新秀中锋，被授予1955年诺贝尔化学奖，以表彰他在使用臭氧提高运动员成绩方面的开创性工作”。
当然，在现实中，我的研究项目可能是英特尔科学奖的整个漫长历史中最差的，我的化学老师在我把它提交给赛方之前就断然拒绝了它。“瓦肯海姆，”老师批评道，“你有没有想过，疲劳可能是你后5次滑得较慢的原因之一？”老师继续说道：“你有没有想过，变压器释放的少量电流完全不足以将氧气转化为臭氧？雷暴是可以的，但莱昂内尔玩具的变压器不可以。瓦肯海姆，我希望你打冰球比你做科学实验要好。”回归现实后，我不仅没有在英特尔科学奖的评选中获得任何奖项，甚至也没有入选1955年韦斯特切斯特县高中全明星冰球队。诺贝尔奖的梦到此为止。加入国家冰球联盟的梦到此为止。梦想败给了现实。但是，对青少年来说，沉溺于有关辉煌未来的梦想远比毫无抱负和激情地度过青春要好得多。
5.信心
因为我是一个数学和科学领域的好学生（尽管有在英特尔科学奖上的愚蠢行为），在成绩和能力方面都不断测试出高分，我逐渐对自己天生的分析能力产生了信心。这种信心在哈佛商学院得到了加强——在我学习的第一年后我被选为“贝克学者”。第一年的“贝克学者”是指那些平均成绩在班级中名列前2%的学生。
当我开始负责管理股票投资组合时，我拥有这样一份信心，即我已经具备了成为一名成功投资者所需的技能组合。重要的是，这种信心使我有能力成为一个逆向思维者，并做出与主流观点相反的决定。
然而，我意识到，投资的成功可能会滋生过度自信，以及由此产生的对风险的不切实际的低估。幸运的是，我在生活中已经犯了足够多的错误，所以没有变得过于自信的风险。在我看来，一个好的投资者需要在自信和谦虚之间取得适当的平衡。
6.务实的目标和野心
罗马哲学家和政治家卢修斯·阿奈乌斯·塞内卡（Lucius Annaeus Seneca）曾经说过，“如果一个人不知道自己要驶向哪个港口，那么任何风向都毫无助益”。我认为投资者应该制定明智和现实的目标。我的目标是在不承担有关永久性损失的巨大风险的情况下，在长期内实现年均15%～20%的回报。
我想强调的是“长期”。大多数对冲基金、共同基金和其他投资者都面临着在短期内取得有利的结果，以此来取悦他们的客户的压力。这些投资者中的许多人会避开（甚至卖掉）短期内潜力不确定的股票，即使该股票从长期来看是一笔优秀的投资。我们对短期结果不感兴趣，因此可以奢侈地将我们的研究和购买集中在竞争更少的股票上。这些股票短期内升值的希望较小，却有令人振奋的长期潜力。这给我们带来了一个竞争优势。
我注意到，实现相对较低的波动性并不是我的目标之一。然而，由于我倾向于购买资产负债表强劲、价值却被低估的高质量公司的证券，多年来，我们的投资组合所经历的波动比整个股票市场要小。较低的波动性是结果，而不是目标。
7.控制情绪
多年来，我已经学会了控制自己的情绪，尤其是当我们的一些或所有股票的价格急剧下跌时。我相信这种控制能力部分是由于经验（我已经经历了如此多的熊市，已经习惯了），部分是刻在DNA里的天赋。我只是发现，在压力时期，我能够保持一个相对冷静的头脑，继续理性地思考和行动。
8.乐趣
我喜欢研究公司，我喜欢产生创造性想法的快感，我喜欢赚钱。在大多数早晨，来到办公室是很有趣的。我相信所有这些都使我成为更好的投资者。
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以下是我的人生经历，可能有助于读者理解我的投资生涯。
1937年：出生在纽约市。
1955年：高中毕业，进入麻省理工学院学习。
1957年：转学到威廉姆斯学院。
1959年：从威廉姆斯学院毕业后到IBM工作。
1962年：与苏·安·瓦拉赫（Sue Ann Wallach）结婚；我们一共有四个孩子，第一个孩子在结婚一年后出生。
1964年：入读哈佛商学院。
1966年：从哈佛商学院毕业，开始为高盛集团工作。
1969年：接受CN-G的邀请，去那里工作。该公司是一家造纸和投资管理公司，由我妻子的家族拥有（我妻子的母亲是戈特斯曼家族的成员）。
1979年：成为CN-G的首席投资官。
1987年：将CN-G的投资管理业务剥离出来，成立了一家由我拥有的新公司格林黑文。该公司为我的家庭、我妻子的家庭和少数非家庭成员管理普通股的投资组合。
注释
[1]M.Sampter&Sons公司的历史很有启发性。在1853年发明缝纫机之前，一个家庭的服装通常是由家庭主妇或当地女裁缝根据穿衣者的个人身材手工制作的。缝纫机的发明极大地降低了制作服装的成本。缝纫机发明之后，生产大量服装以满足预期的订单，比生产一件服装以满足手头的订单更经济，即使一些大规模生产的产品后来由于消费者缺乏对其尺寸或款式的需求而不得不降价或被丢弃。1860年，迈克尔·桑普特成立了他的“成衣”服装公司，以利用已经发生变化的经济状况。M.Sampter&Sons公司在成立后的前几十年里一直很繁荣。先驱者最初倾向于发展经验和声誉，从而在新的竞争中获得优势。然而，到了20世纪初，服装的制造已经变得像商品一样，竞争非常激烈，利润也大大降低。因此，M.Sampter&Sons公司陷入困境。产品和制造过程的商品化是非常普遍的。据说，所有产品最终都会变成烤面包机。