1.3.3　开放式基金与资金的相爱相杀

开放式基金最大的好处是解决了流动性，但同时申购和赎回也使得基金的份额处在不断地变动之中，这对基金投资运作而言，也是不小的挑战。

1.规模与业绩是否负相关

市场上对开放式基金有一个魔咒：业绩越好，规模越大，规模大到一定程度，业绩就不行了。这并不难解释，当基金规模大到一定程度，基金经理某种策略的有效性就会降低，操作的灵活度也会降低，业绩表现的持续性就会有所减弱。

这也是为什么王亚伟的华夏大盘在他任职期间一直是暂停申购的状态，就是怕资金疯狂涌入，使业绩受到影响，华夏大盘的份额曾经一直保持在6亿多份，规模保持在40亿-70亿之间。不止王亚伟，其他一些短时间内业绩突出的基金，在吸引到足够的申购以后，也都会进行一定程度上的限购。有研究指出股票基金运作的最佳规模在20亿-30亿之间，一家之言，姑且听之。

2.申赎机制下的反馈循环

开放式基金的申赎机制在特殊情况下会引发一定的蝴蝶效应，如下所示：

正向反馈循环：2015年汇添富旗下一些基金重仓安硕信息等股票，业绩斐然，资金疯狂涌入，这些基金被动继续增持安硕信息，最后越买越多，几近控盘，轻松可以拉涨停，股票涨停基金净值就越好，资金就会更加疯狂涌入。而当股灾来临，这一过程就可能完全颠倒过来，成为负向反馈循环。

负向反馈循环：最有名的就是2011年大成基金踩雷重庆啤酒，投资者大量赎回大成基金旗下的产品，基金经理不得不卖股票变现，由于重庆啤酒停牌，就只能卖其他股票，导致莱宝高科等其他重仓股的暴跌，而这更加剧了基金净值的下跌，投资者为自保只好继续赎回。

只有开放式基金才会有此特点，投资者需要关注。